На протяжении последних нескольких лет денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы США выступает ключевым фактором, определяющим динамику американского доллара. Его курс чутко реагирует на ожидания относительно изменений монетарной политики, что в свою очередь влияет на котировки мировых валют, золота и нефти. Тенденция проста: ужесточение политики ФРС приводит к укреплению доллара, а смягчение – к его ослаблению. В сентябре текущего года, в преддверии очередного заседания ФРС, намеченного на 21 сентября, рынок вновь ожидает существенных колебаний американской валюты.
**Пойдет ли ФРС на повышение в сентябре?**
Начало сентября ознаменовалось изменением ожиданий относительно ужесточения монетарной политики после публикации негативных отчетов по безработице в Соединенных Штатах. Уровень безработицы остался на отметке 4,9%, что противоречило прогнозам о его снижении. Кроме того, количество новых рабочих мест вне сельскохозяйственного сектора оказалось на 30 тысяч ниже прогнозируемого. Вследствие этих данных, ведущий аналитик компании «АНАЛИТИКА Онлайн» Владимир Чернов предполагает, что Федеральная резервная система не пойдет на повышение ключевой процентной ставки на предстоящем сентябрьском заседании, однако вероятность такого шага возрастет на последующих встречах. По его мнению, это может привести к временному ослаблению американского доллара по отношению к большинству мировых валют, но к декабрю рынки вновь начнут закладывать в котировки ожидания повышения ставки, что спровоцирует очередной рост доллара.
Аналогичной точки зрения придерживается аналитик ГК TeleTrade Михаил Поддубский, отмечая, что последние неблагоприятные данные по рынку труда США за август снизили вероятность повышения ставки в сентябре до примерно 25%. Тем не менее, эксперт считает, что вероятность повышения ставки до конца года остается весьма высокой. Поддубский прогнозирует, что на ближайшем заседании ФРС либо сохранит ставку неизменной, сопроводив это ужесточением формулировок в заявлении (что он называет базовым сценарием), либо повысит ставку, но при этом опубликует заявление в более мягком тоне.
Старший инвестиционный консультант Schildershoven Finance Алексей Бизин, в свою очередь, считает, что точное время повышения процентной ставки ФРС не является первостепенным вопросом. Гораздо важнее, по его словам, что Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) демонстрирует готовность к ужесточению политики, и рынок оценивает эти шансы как значительно более высокие по сравнению с первым и вторым кварталами 2016 года. Бизин также отмечает, что вероятность поднятия ставки ФРС, вероятно, коррелирует с доходностью двухлетних казначейских облигаций США (US Treasuries), которая стабильно растет с июля (с 0,58% до 0,78%). Примечательно, что этот рост начался задолго до «ястребиных» заявлений госпожи Йеллен на форуме в Джексон-Хоуле, что свидетельствует о том, что рыночные движения часто опережают официальные события.
**Эксперты о стоимости доллара**
Касательно долгосрочных последствий, Алексей Бизин полагает, что сам по себе факт повышения ставки вряд ли спровоцирует резкий всплеск волатильности или кардинальные изменения в инвестиционном ландшафте. Куда более значимыми будут дальнейшие сигналы от ФРС относительно будущих действий – планируется ли серия повышений или будет сделана пауза. Хотя на данный момент такой сценарий выглядит маловероятным, если ФРС все же объявит о предстоящем цикле ужесточения, это может привести к новой волне укрепления доллара, усилению давления на национальные валюты, включая казахстанский тенге, и коррекции на сырьевых рынках. Эксперт добавляет, что в случае повышения ставки, одним из главных выгодоприобретателей могут стать банки и страховые компании, чья основная деятельность сосредоточена в долларовой зоне. Золото, напротив, может несколько ослабнуть из-за роста безрисковых ставок. Воздействие на сегмент облигаций инвестиционного класса (Investment Grade) может быть более ощутимым, чем на высокодоходные облигации, ввиду более узких спредов к кривой US Treasuries.
Владимир Чернов, вспоминая повышение процентной ставки в декабре прошлого года, которое вызвало заметную коррекцию на фондовых рынках, подчеркивает, что текущий рыночный консенсус предполагает максимально плавное ужесточение денежно-кредитной политики в США. Несмотря на возможное временное снижение интереса к рисковым активам, эксперт не ожидает масштабных потрясений. В целом, повышение ставки позитивно для доллара и негативно для валют и рынков развивающихся стран. Чернов также акцентирует внимание на том, что для прогнозирования существенных движений доллара необходимо внимательно отслеживать макроэкономические публикации. Для ФРС ключевыми индикаторами при принятии решения о ставке являются три показателя: безработица, ВВП и инфляция. Поскольку эти данные публикуются ежемесячно, курс доллара также может регулярно менять свою динамику.
Аналитики компании «АНАЛИТИКА Онлайн» прогнозируют в краткосрочной перспективе, на текущей неделе, дальнейшее ослабление доллара. Этому способствуют как неудовлетворительная статистика по рынку труда в США, так и растущие цены на нефть, которые оказывают дополнительное давление на американскую валюту. На рынке Brent наблюдается устойчивый восходящий тренд, обусловленный совместными усилиями правительства России и Саудовской Аравии. По итогам саммита G20, «АНАЛИТИКА Онлайн» сообщила об официальном меморандуме между этими странами, предусматривающем создание рабочей группы для стабилизации мировых цен на нефть. Стороны заявили, что текущие цены находятся на приемлемом уровне, но при необходимости они готовы рассмотреть возможность заморозки добычи. Этот шаг вызвал разворот тренда на нефтяном рынке в сторону роста, а формирование рабочей группы указывает на долгосрочность этого эффекта. Следовательно, растущие цены на нефть будут продолжать оказывать понижательное давление на курс американского доллара.
Владимир Чернов подчеркивает, что в сентябре на курс доллара окажет влияние множество факторов. В частности, 21 сентября состоится заседание ФРС, а 26–28 сентября в Алжире пройдет встреча крупнейших стран-экспортеров нефти. Итоги этих событий, безусловно, изменят динамику доллара, однако однозначно предсказать его удешевление или удорожание в данный момент затруднительно; можно лишь делать предположения. Относительно алжирской встречи Чернов считает, что, по ее результатам, нефть, скорее всего, подешевеет из-за разногласий участников по вопросу заморозки добычи, что уже наблюдалось ранее. Это может привести к росту доллара в конце сентября. Что касается заседания ФРС, то повышение ставки маловероятно, что будет негативным фактором для доллара. Однако любой сигнал о скором ужесточении денежно-кредитной политики может вызвать незамедлительную позитивную реакцию рынка и укрепление американской валюты.
