После назначения на пост главы Национального банка Данияр Акишев так и не представил ясной монетарной политики. Последняя пресс-конференция и интервью на КТК не внесли ясности, что затрудняет восстановление доверия к тенге.
Акишев обсуждал причины колебаний тенге и дедолларизацию депозитов. Важно, что для населения и бизнеса перевод сбережений в доллары – это способ их сохранения в условиях нестабильности. Однако с государственной и экспертной точки зрения, высокая долларизация критична, так как мешает правительству и Нацбанку проводить антикризисную политику, вынуждая ужесточать ее из-за оттока средств из тенге.
Высокая долларизация свидетельствует об отсутствии доверия к национальной валюте и к экономической политике властей. Вместо борьбы с кризисом, усилия направлены на завоевание доверия.
**Причины высокой долларизации депозитов по МВФ:**
МВФ в своем исследовании для стран Кавказа и Центральной Азии выделил ключевые причины, применимые к Казахстану:
1. Отсутствие доверия к денежно-кредитной и курсовой политике.
2. Несимметричная курсовая политика (допускается только девальвация).
3. Большая нестабильность курса нацвалюты (непонятные одномоментные девальвации).
4. Неразвитость финансового рынка (включая рынок ценных бумаг).
Также упоминались высокая инфляция и неадекватное пруденциальное регулирование. Ранее инфляция была стабильной благодаря фиксации курса и высоким ценам на нефть, но теперь, с падением цен и девальвацией, она становится актуальной проблемой. Пруденциальное регулирование было адекватным, но девальвационные ожидания делали его неэффективным.
**Доверие к денежно-кредитной политике Нацбанка:**
МВФ призывает центральные банки «говорить, что делаешь, и делать, что говоришь». С этим были проблемы у предыдущего главы Нацбанка, и они остаются у Акишева.
Нацбанк заявляет о «инфляционном таргетировании», которое подразумевает свободное плавание тенге и управляемую базовую ставку. Однако свободное плавание вызывает вопросы, а базовая ставка отменена с ноября. Регулятор, вероятно, перешел на «таргетирование денежных агрегатов», но ясности нет. Такая неопределенность усиливает недоверие.
**Несимметричная курсовая политика:**
Суть в том, что регулятор позволяет тенге только девальвировать, но не укрепляться, что стимулирует переход в валюту. Эта политика сохраняется. Акишев заявил, что Нацбанк в ноябре скупил $940 млн, препятствуя укреплению курса, и тут же говорил о приверженности свободному курсообразованию. Это противоречие и продолжение интервенций, пусть и в обратную сторону, означает отсутствие истинно свободно плавающего курса. МВФ рекомендует интервенции на основе ясных и соблюдаемых правил, что сделает их прогнозируемыми и повысит доверие. Текущее правило Нацбанка расплывчато и ни к чему не обязывает, продолжая практику произвольных действий.
**Неразвитость финансового рынка:**
Акишев упомянул только увеличение ставок по тенговым депозитам и ценообразование в тенге как меры борьбы с долларизацией. Это легкие, но не самые эффективные методы. МВФ рекомендует внедрение тенговых ценных бумаг с привлекательными условиями и развитие рынка инструментов хеджирования валютных рисков. Нацбанк пока не обозначил планов в этом направлении.
Дедолларизация критична для борьбы с кризисом. Убедительных планов или усилий нового руководства Нацбанка в этом направлении пока не видно, и надежда на восстановление доверия тает.
