Что помогло «Казахтелекому» обойти российских операторов?

Fitch Ratings: «Казахтелеком» обошел ряд российских операторов по рейтингу

Рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило кредитный рейтинг АО «Казахтелеком» до уровня BBB- со «Стабильным» прогнозом. Аналитики отметили более сильные позиции казахстанского телекоммуникационного гиганта на рынке мобильной связи страны в сравнении с аналогичными показателями российских операторов на их внутреннем рынке.

Анализ Fitch показал, что «Казахтелеком» превосходит таких игроков, как ПАО «МТС» (BB+/ «Стабильный»), ПАО «Мегафон» (BB+/ «Стабильный») и ПАО «Таттелеком» (BB/ «Стабильный»). Кроме того, эксперты агентства подчеркнули, что «Казахтелеком» обладает сопоставимой с ПАО «Ростелеком» сильной долей на рынках фиксированной телефонии и широкополосного доступа.

Как объяснили эксперты агентства, повышение рейтинга «Казахтелекома» с BB+ до BBB- свидетельствует об укреплении рыночных позиций компании. Это произошло благодаря стратегическим приобретениям: покупке 75% акций АО «Кселл» в конце 2018 года и оставшейся 49%-ной доли в совместном предприятии с Tele2 (СП Tele2/Altel) в середине 2019 года.

«Приобретение Kcell и Tele2/Altel было стратегически важным шагом, который, по прогнозам, принесет группе компаний существенный положительный синергетический эффект в ближайшие три года», — говорится в заключении Fitch Ratings.

«Казахтелеком» уже демонстрирует первые положительные результаты интеграции с приобретенными мобильными операторами. Аналитики Fitch Ratings прогнозируют увеличение рентабельности по EBITDA (по методологии Fitch) с 37% в 2019 году до 39% в 2020 году, с дальнейшим ростом до 41% к 2023 году.

Среди других факторов, повлиявших на улучшение кредитного рейтинга, Fitch Ratings отметило сильные финансовые показатели «Казахтелекома», низкую долговую нагрузку и адекватный уровень ликвидности.

Компания эволюционировала от провайдера исключительно фиксированной телефонии до комплексного оператора широкого спектра телекоммуникационных услуг. По оценке аналитиков, «Казахтелеком» удерживает лидирующие позиции в сегментах широкополосного доступа в интернет, мобильной связи и платного телевидения.

Согласно оценкам Fitch Ratings, «Казахтелеком» характеризуется мощным бизнес- и операционным профилем. Доля компании на рынке достигает примерно 90% в сегменте фиксированной связи, 85% — в фиксированном широкополосном доступе, 61% — в мобильной связи и 42% — в услугах платного телевидения.

Несмотря на сложную экономическую ситуацию, вызванную пандемией коронавируса и повсеместным снижением экономических показателей, аналитики агентства прогнозируют умеренное воздействие кризиса на деятельность «Казахтелекома». Валютные риски оператора, по оценке Fitch Ratings, являются управляемыми, так как большая часть долга номинирована в национальной валюте, а незначительная доля операционных расходов привязана к иностранной. Капитальные затраты также подвержены умеренным валютным рискам, поскольку компания держит значительные объемы денежных средств в иностранной валюте, что выступает естественным хеджированием.

Аналитики Fitch Ratings оценивают краткосрочный и среднесрочный уровни ликвидности телекоммуникационного оператора как комфортные, что подкрепляется значительными объемами денежных средств и их эквивалентов на конец 2019 года. Кроме того, «Казахтелеком» обладает доступом к крупным кредитным линиям от ведущих казахстанских банков с благоприятными условиями погашения, график которых продлен до 2021 года.

Таким образом, последнее повышение рейтинга «Казахтелекома» обусловлено его доминирующими рыночными позициями в сегментах фиксированной и мобильной связи, что гарантирует стабильный денежный поток и умеренную долговую нагрузку.

Параллельно Fitch Ratings повысило рейтинг дочерней компании АО «Кселл» с BB до BB+, объясняя это положительными преобразованиями, произошедшими после приобретения «Казахтелекомом» 75% акций компании. Ранее кредитный рейтинг «Кселл» составлял BB со «Стабильным» прогнозом. После сделки в декабре 2018 года рейтинг АО «Кселл» был поставлен на позитивный пересмотр, и 24 июня 2020 года его уровень был повышен одновременно с рейтингом материнской компании.

Следует отметить, что Fitch Ratings впервые присвоило рейтинг АО «Казахтелеком» еще в 2002 году. Важно подчеркнуть, что текущий рейтинг не включает потенциальную поддержку со стороны основного акционера — АО «Самрук-Казына» или государства, поскольку агентство оценивает компанию как самостоятельный актив.