Искусственное мясо: возможно, самое перспективное IPO 2019 года

Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ»:

Предстоящее первичное публичное размещение акций (IPO) компании Beyond Meat на мировых биржах в 2019 году вызывает значительный интерес и рассматривается как одно из наиболее перспективных событий года. Beyond Meat является флагманом в сегменте производства растительного мяса, предлагая инновационный подход к созданию протеиновых продуктов. Суть технологии заключается в преобразовании природных растительных ингредиентов в съедобный материал, который по своим органолептическим свойствам и архитектуре максимально приближен к натуральному мясу.

Компания активно работает над усовершенствованием своей продукции, стремясь к минимизации различий между растительным и традиционным мясом. В частности, разработчики уделяют внимание таким аспектам, как образование коричневой корочки при жарке. Уже сейчас бургеры от Beyond Meat пользуются высоким спросом, несмотря на характерный красноватый оттенок, обусловленный растительными соками в составе котлет.

В число ранних инвесторов стартапа входят такие известные личности, как Билл Гейтс, а также ряд других миллиардеров. Однако аналитик Михаил Крылов отмечает, что даже крупные инвесторы могут ошибаться, приводя в пример недавние неудачи, такие как инвестиции Уоррена Баффетта в бразильскую платежную систему StoneCo перед политическими изменениями в стране.

Продукция Beyond Meat уже успешно представлена на американском рынке, поставляясь в крупные ресторанные сети, такие как TGI Fridays, и розничные сети, включая Safeway, Kroger и Sysco. Широкое присутствие продукта в торговых точках, хотя и не гарантирует безоговорочной популярности искусственного мяса в целом, является важным индикатором его доступности и признания на рынке.

Одним из наиболее впечатляющих показателей перед IPO стал рост выручки компании: за первые девять месяцев 2018 года этот показатель увеличился на 167% в годовом исчислении. Столь высокие темпы роста задают амбициозную планку и позволяют оценивать ближайшие перспективы Beyond Meat в сравнении с другими участниками индустрии. Возможности для дальнейшего расширения рынка кажутся практически неограниченными, учитывая, что, по статистике, средний американец потребляет около 100 кг мяса в год, независимо от растущего числа веганов.

С точки зрения социальной ответственности, инвестиции в Beyond Meat на стадии pre-IPO в 2019 году могут способствовать освобождению значительной доли мирового зерна — до одной трети, которое в настоящее время используется для корма мясного скота.

Тем не менее, инвестиции в IPO Beyond Meat сопряжены с рядом существенных рисков. Основной из них — относительно низкие барьеры для входа на рынок, что увеличивает вероятность распространения подобных технологий. Не исключено появление стартапов по производству искусственного мяса в России, Казахстане и других странах с развитой наукоемкой экономикой. Конкурентная среда уже насыщена: существует множество компаний, работающих в этом сегменте, включая Boca Foods, Field Roast Grain Meat Co., Gardein, Impossible Foods, Lightlife, Morningstar Farms, Tofurky. Успех каждой из них высок, и нет гарантии, что именно Beyond Meat станет безусловным лидером. Вполне возможно, что начальный успех компании — лишь этап развития, и в будущем ей потребуется пересмотреть стратегические подходы для сохранения позиций.

Кроме того, новой отрасли придется конкурировать с гигантами традиционного пищепрома, такими как Cargill, Hormel Foods Corp., JBS, Tyson Foods Inc. и WH Group. Эти холдинги, несмотря на текущую ориентацию на традиционное мясное скотоводство, обладают достаточными ресурсами для поглощения Beyond Meat или любого из ее конкурирующих стартапов, работающих с растительными протеинами.

Хотя бизнес Beyond Meat демонстрирует высокие темпы роста, это не учитывает потенциальные сложности со стороны поставщиков. Растительный протеин, как и любой другой пищевой компонент, имеет ограниченный уровень безопасности. Конкуренты могут попытаться ослабить позиции Beyond Meat, воздействуя на поставщиков бобовых, из которых производится протеин. Важным фактором риска является то, что Beyond Meat получает весь свой гороховый протеин от одного поставщика. К тому же, цена на бобовые культуры подвержена влиянию погодных условий и общего спроса.

Многие новые технологии, представленные на IPO, зачастую остаются убыточными в течение длительного времени после размещения, поскольку стартапы приоритетно инвестируют в расширение клиентской базы. Эта тенденция, когда капиталовложения осуществляются в ущерб краткосрочной прибыли для акционеров pre-IPO, уже вызывает определенное отторжение на фондовом рынке, о чем свидетельствует статистика первичных размещений ценных бумаг за последний год.

Учитывая текущую сложную ситуацию на бирже, управляющие с многолетним опытом работы на фондовом рынке рекомендуют проявлять осторожность. Однако, принимая во внимание основные факторы потенциального роста цен на эмиссию Beyond Meat, они могут пересмотреть свое мнение непосредственно перед размещением, опираясь на окончательные параметры, которые станут известны к тому времени.