Beta
Beta
С момента, как казахстанские ломбарды получили право размещать облигации на бирже, только три из более чем 500 таких организаций привлекли капитал на фондовом рынке. Среди них — Birinshi Lombard, который недавно разместил однолетние облигации с купонной ставкой 24% годовых, привлекая 349,9 млн тенге. Спрос на эти облигации составил 99,96%, при этом была подана лишь одна заявка.
На сегодняшний день на Казахстанской фондовой бирже зарегистрированы облигации только трех ломбардов: Birinshi Lombard, «Сейф-Ломбард» и «Ломбард Прогресс». Покупателями долговых бумаг этих компаний являются в основном физические лица, брокерские компании и инвестиционные фонды.
«Объем торгов на вторичном рынке KASE облигациями данных ломбардов составил 486,9 млн тенге. Основными инвесторами выступили юридические лица — клиенты брокерских компаний, доля которых составила 64,4%, физические лица — 31,1%, а брокерские компании — 4,5%», — сообщили в KASE.
Самым активным участником рынка является Birinshi Lombard, который за 15 размещений привлек 4,814 млрд тенге. «Сейф-Ломбард» разместился дважды и привлек 1,339 млрд тенге, а «Ломбард Прогресс» провел одну подписку с дебютным выпуском в декабре прошлого года.
«Высокая ставка по купону необходима для привлечения потенциальных инвесторов», — комментирует учредитель компании «Ломбард Прогресс» Евгений Глазинский.
По размеру активов «Ломбард Прогресс» занимает 83-е место среди казахстанских ломбардов, Birinshi Lombard — шестое, а «Сейф-Ломбард» — четвертое.
Высокая стоимость выхода на биржу и обслуживания долга — основные препятствия для ломбардов на пути к рынку заемного капитала. Ломбардам необходимо проводить аудит, получать согласования на выпуск и размещение ценных бумаг, а также оплачивать услуги брокеров. «Ломбард Прогресс» потратил около 10 млн тенге на организацию эмиссии.
В «Сейф-Ломбард» также отмечают необходимость учета дополнительных расходов, таких как комиссии Центрального депозитария и рекламные бюджеты.
«Для небольших компаний достаточно дорого организовать выпуск облигаций, так как комиссии одинаковы для любого выпуска на сумму менее 1 млрд тенге», — отмечает Глазинский.
Вступительные сборы на площадке KASE начинаются от 300 МРП, а ежегодное обслуживание обходится в минимум 100 МРП.
«Не каждая организация сможет взять на себя обязательства по привлечению дополнительного финансирования», — добавляют в KASE, указывая на неготовность многих ломбардов к новым расходам.
Председатель ассоциации «Национальная лига ломбардов Казахстана» Роберт Абзалилов считает, что для большинства ломбардов текущего оборотного капитала достаточно, а привлечение фондирования на бирже требует дополнительных затрат.
В «Сейф-Ломбард» напоминают о высоких ожиданиях инвесторов по ставке купона, что усложняет выход на рынок заемного капитала.
Евгений Глазинский считает, что негативный образ ломбардов в СМИ также мешает их выходу на биржу. Население часто воспринимает ломбарды как ростовщиков, хотя государство ввело строгие правила для этого сектора. Число ломбардов снизилось с 3089 в 2020 году до 518 в настоящее время.
Ломбарды не обязаны иметь кредитные рейтинги для размещения облигаций, что затрудняет оценку рисков для розничных инвесторов. Тем не менее, благодаря высокому кредитному риску, облигации ломбардов относятся к высокодоходным.
В отличие от ломбардов, микрофинансовые организации активно привлекают капитал на фондовом рынке. По данным, на начало 2024 года в Казахстане зарегистрировано 229 МФО и 518 ломбардов.
Различия в активности объясняются разными бизнес-моделями. МФО быстрее и проще выдают необеспеченные микрозаймы, что делает их более привлекательными для заемщиков. Это способствует росту их кредитных портфелей и быстрому использованию привлеченных средств.
«Получение необеспеченных микрозаймов в МФО происходит быстрее, что делает их более привлекательными для заемщиков по сравнению с закладом ценных вещей в ломбарде», — говорит ведущий аналитик BCC Invest Дария Мухлисова.
Ломбардам сложно конкурировать с МФО на рынке облигаций, в том числе из-за имиджевых проблем. Тем не менее, у ломбардов есть перспективы, которые могут способствовать их выходу на биржу. В начале апреля предложен законопроект, запрещающий БВУ и МФО кредитовать граждан с просрочками по кредитам свыше 90 дней.
«Это может привести к переходу клиентов к ломбардам и стимулированию их роста», — прогнозирует Дария Мухлисова.
Также рост цен на золото, который чаще всего используется в качестве залога, является благоприятным фактором для ломбардов.
