Процентные ставки по кредитам для предпринимателей снижаются быстрее, чем ставки по их депозитам.
Аналитический центр АФК подготовил обзор процентных ставок на финансовом рынке за первые пять месяцев 2024 года.
Основные тенденции
- После достижения пика за последние 9 лет (6,05% в мае) реальная ставка в экономике составляет 5,8%, при этом её равновесный уровень для экономики страны находится в пределах 3–4%.
- Сохранение высокой ставки обусловлено необходимостью стабилизации инфляционных ожиданий и возвращения ИПЦ к цели в 5%.
- Дополнительное повышение ставки маловероятно, учитывая замедление снижения годовой инфляции и возобновление снижения базовой ставки.
- На фоне изменений в инструментах (НБРК с н. г. не проводит операции по изъятию ликвидности через репо) и профицита ликвидности ставка денежного рынка TONIA удерживается у нижней границы коридора базовой ставки.
- Средний спред ставки TONIA к базовой ставке НБРК в этом году расширился до −92 б.п. с −16 б.п. в 2023 году.
- Спред между средневзвешенной ставкой кредитования юрлиц и ставками по корпоративным депозитам снизился до 4,2% с 4,5% в 2023 году, что связано с более быстрым снижением ставок по кредитам бизнесу.
- Ценовые условия кредитования бизнеса улучшаются для всех предпринимателей на фоне смягчения денежно-кредитных условий в стране.
- На рынке розничного кредитования трансмиссия решений по базовой ставке пока не наблюдается из-за высокой доли рассрочек и льготных ставок по ипотеке. Спред между средневзвешенными ставками кредитования населения и ставками по розничным депозитам увеличился до 6,3% с 5,5% в 2023 году.
- На долговом рынке доходности снижаются как по корпоративным облигациям, так и ГЦБ. Доходности по новым выпускам облигаций МФО превышают базовую ставку, но находятся близко к базовой ставке по новым выпускам облигаций квазигоссектора и БВУ.
Выводы
Быстрое снижение инфляционного давления относительно темпов нормализации денежно-кредитных условий привело к значительному превышению реальной процентной ставки над её равновесным уровнем. Это открывает возможности для продолжения снижения ставок во втором полугодии.
Отметим, что месячный темп инфляции (0,4% в мае) соответствует необходимому показателю для достижения годового ИПЦ в 5%. В некоторых странах-партнёрах инфляция даже отрицательная или низкая. Успех в борьбе с инфляцией показывает правильность выбранного подхода и является важным шагом к устойчивому экономическому развитию.
Дальнейшая нормализация денежно-кредитных условий поддержит замедляющуюся экономическую активность (ВВП замедлился до 3,7% в январе-марте с 5,1% в 2023 году). Однако это должно сочетаться с эффективной фискальной политикой и мерами по улучшению экономической среды для повышения конкурентоспособности экономики.
В противном случае будет сложно закрепить достигнутый успех в борьбе с инфляцией, что задержит нормализацию монетарной политики и снижение ставок, усложнит стабилизацию инфляционных ожиданий, что не соответствует усилиям по повышению благосостояния граждан.
