Beta
Beta
Когда население и бизнес уверены в резком росте цен, они начинают заранее увеличивать зарплаты и повышать цены на товары и услуги. Это приводит к эффекту инфляционной спирали, когда инфляция подпитывает саму себя. В таких условиях снижение базовой ставки может иметь серьезные последствия, отметил глава Нацбанка Тимур Сулейменов, сообщает корреспондент inbusiness.kz.
Инфляция – основная проблема
Согласно ответу, главной целью Национального Банка является поддержание стабильности цен и финансовой системы, поэтому инфляция остается ключевой проблемой, так как она непосредственно влияет на уровень жизни. Когда цены растут быстро и непредсказуемо, покупательная способность населения падает, бизнес сталкивается с неопределенностью, а экономика становится менее стабильной.
Эксперт привел официальные данные, показывающие, что в декабре 2024 года инфляция составила 8,6%. В январе 2025 года она увеличилась до 8,9%. Однако население воспринимает инфляцию острее: согласно опросам, в декабре 2024 года граждане ощущали рост цен на уровне 13,2%. Более того, они ожидают, что через год инфляция достигнет 14,6%. Инфляционные ожидания – важный фактор, влияющий на экономику.
"Если ставка будет ниже инфляции и ожиданий граждан, предприятий и финансовых организаций, тенговые вклады, которые сейчас составляют 32 трлн тенге (при общем депозитном портфеле 41,3 трлн тенге), значительно сократятся из-за снижения их привлекательности на фоне низких депозитных ставок. Люди начнут активно потреблять товары и услуги, ожидая дальнейшего роста цен", - отметил Сулейменов.
По мнению эксперта, усилится перевод средств в валютные активы, отток депозитов из банковской системы, рост наличных денег, скупка потребительских товаров длительного пользования из-за роста ценовых и курсовых ожиданий, включая недвижимость. Приток денежных средств на рынок недвижимости вызовет рост цен, что практически сведет на нет усилия государства по повышению доступности жилья и обесценит жилищные государственные программы. В свою очередь, рост импорта будет давить на валютный рынок, так как основная масса потребительских товаров завозится из-за рубежа. Ослабление обменного курса и увеличение валютных вкладов разрушит тренд на снижение долларизации и приведет к валютному кризису.
"Ослабление национальной валюты и рост инфляции сильно ударят по благосостоянию граждан. В первую очередь пострадают те, у кого нет сбережений, и кто живет от зарплаты до зарплаты. Для бизнеса это также создаст проблемы: высокая инфляция делает расчеты непредсказуемыми, затрудняет планирование инвестиций и закупок", - пояснил глава Нацбанка.
Связь ставки и уровня кредитования
Сулейменов также подчеркнул, что для банков в условиях снижения тенговых депозитов, которые являются источником фондирования и кредитования, ставки на кредиты не снизятся, а скорее увеличатся. Это приведет к обратному эффекту. С учетом текущей инфляции (8,9%), а также повышенных инфляционных ожиданий (14,6%) и при непоследовательной денежно-кредитной политике базовая ставка на уровне 10-12% не приведет к снижению рыночных ставок. Это связано с тем, что банки не будут выдавать кредиты по ставкам ниже уровня ожиданий по инфляции. Все это окажет доминирующее влияние на уровень процентных ставок, препятствуя их снижению даже при уменьшении базовой ставки.
"Вместе с тем, важно отметить, что базовая ставка не является единственным фактором, определяющим стоимость банковских продуктов. Помимо ожидаемой инфляции и стоимости фондирования, они также учитывают кредитные риски и операционные затраты. Как итог, из-за ограничения финансовыми организациями кредитования экономики потребуется еще большее и постоянное участие государства и существенное увеличение бюджетных расходов", - сообщил председатель.
Вместе с тем, если говорить о текущих трендах кредитования бизнеса, то корпоративные кредиты демонстрируют значительный рост. В ноябре 2024 года объем корпоративных кредитов экономике вырос на 20,6%, составив 18,8 трлн тенге и значительно превышает темп роста номинального и реального ВВП (по оперативным данным 4,8% в 2024 году в реальном выражении). Также важно понимать, что снижение ставки не означает автоматического роста инвестиций. Бизнес инвестирует не потому, что кредиты дешевые, а потому, что видит стабильность на рынке и в макроэкономических условиях, а также платежеспособный спрос. Основным источником финансирования инвестиций в основной капитал в Казахстане всегда были и остаются собственные средства предприятий, которые за последние 10 лет (2014-2023 годы) составляют 60-70% от общего объема инвестиций. Банковские кредиты в среднем за аналогичный период занимают 3-7% от общего объема инвестиций. В 2023 году прибыль крупных и средних предприятий составила 14,8 трлн тенге, а за 9 месяцев 2024 года – 11,1 трлн тенге, что подтверждает наличие средств для инвестирования.
Сулейменов объяснил, к чему может привести снижение ставки для стимулирования кредитования и роста экономики, предложенное депутатами. В качестве примера он привел Турцию, где в 2021 году, несмотря на рост инфляции, снизили ключевую ставку для ускорения экономического роста. В результате инфляция разогналась с 14,6% в декабре 2020 года до 85,5% в октябре 2022 года (44,4% в декабре 2024 года), курс национальной валюты рухнул более чем на 70%, а цены на товары взлетели до рекордных уровней. Более того, за 2022-2024 годы обесценение турецкой лиры составило 165,7%. На этом фоне люди потеряли доверие к финансовой системе. В ответ на это в 2023 году Центральный банк Турции был вынужден изменить курс, начав резкое повышение ставки – с 8,5% в феврале 2023 года до 50% в марте 2024 года. Последствия непоследовательной монетарной политики продолжают оказывать негативное влияние, выражаясь в высоких инфляционных ожиданиях, снижении занятости и сокращении производства. В результате экономика Турции по-прежнему сталкивается с серьезными инфляционными рисками. Инфляция в январе 2025 года составила 42%, обуславливая проведение продолжительной и еще более жесткой денежно-кредитной политики.
Решительность действий
По мнению Сулейменова, Национальный Банк Казахстана не допустил подобных ошибок. Жесткие, но своевременные меры позволили снизить инфляцию с 21,3% в феврале 2023 года до 8,6% в декабре 2024 года. Благодаря последовательной политике удалось удержать ситуацию под контролем. В настоящее время, в условиях масштабного фискального стимулирования (рекордные изъятия из Нацфонда в сумме порядка 6,3 трлн тенге), значительного увеличения денежной массы (годовой рост на 19,2% в декабре 2024 года, до 45,7 трлн тенге), продолжающейся тарифной реформы и других проинфляционных факторов именно базовая ставка играет важную роль для удержания инфляции на текущих уровнях.
"При этом, наши эконометрические модели демонстрируют, что без умеренной жесткости денежно-кредитной политики уровень инфляции был бы значительно выше. Нацбанк четко осознает свою роль, полномочия и ответственность, поэтому продолжит работу по снижению инфляции до целевого уровня в 5% и обеспечению ценовой стабильности", - подчеркнул председатель.
В ответе отмечено, что последовательность денежно-кредитной политики является ключевым фактором доверия к отечественной финансовой системе и национальной валюте. Отклонение от нее несет риски для макроэкономической стабильности и социально-экономической ситуации в стране. Достижение низкой и стабильной инфляции является основной ролью Национального Банка в создании благоприятных инвестиционных условий и обеспечении экономического роста. Являясь управляющим ЕНПФ и Нацфонда, Нацбанк активно инвестирует во внутреннюю экономику. Объем инвестиций во внутренние активы со стороны фондов составил 16,3 трлн тенге.
"Стабильность цен требует взвешенных решений, основанных на анализе ключевых макроэкономических показателей. Уровень инфляции, инфляционные ожидания, динамика денежной массы, состояние платежного баланса и фискальная политика – все эти факторы предопределяют наши решения по базовой ставке. Последовательное проведение умеренно жесткой денежно-кредитной политики позволило более чем вдвое снизить инфляцию – с пика 21,3% в феврале 2023 года до 8,9% в январе 2025 года. В отсутствие решительных действий инфляция оставалась бы значительно выше", - пояснил глава Нацбанка.
По мнению Сулейменова, текущая конфигурация факторов, включая внешнюю неопределенность, говорит о необходимости дальнейшего поддержания умеренно-жестких условий, а преждевременное снижение ставок в условиях значительного ценового давления лишь ускорит инфляционные процессы, усилит долларизацию и обесценит сбережения граждан. Национальный Банк продолжит последовательную денежно-кредитную политику, направленную на обеспечение ценовой стабильности и достижение таргета по инфляции в 5%.
Ранее сообщалось, что инфляция и другие факторы могут заморозить снижение базовой ставки. Однако, по мнению аналитиков, его можно продолжить. Нацбанк РК рассчитывает на постепенное снижение базовой ставки.
