Где закопаны деньги

Исследование зарубежных активов: Где казахстанские гиганты ищут прибыль

В конце 2020 года Eurasian Resources Group (ERG) инициировала добычу железной руды на бразильском месторождении Pedra de Ferro. Этот шаг дополнил портфель группы, который уже включает ряд проектов на Африканском континенте. Издание «Курсив» провело анализ, чтобы определить, какую отдачу приносят зарубежные активы ведущим добывающим компаниям Казахстана.

Освоение новых горизонтов

ERG управляет своими бразильскими операциями через стопроцентную дочернюю структуру Bahia Mineracao (Bamin). Исторически, в 2008 году Eurasian Natural Resources Corporation (ENRC, ныне ERG) приобрела 50% акций бразильской компании за $306 млн у швейцарской группы Zamin Ferrous, а к 2010 году увеличила свою долю до 100%, инвестировав еще $670 млн. Строительство комплекса по добыче железной руды на руднике Pedra de Ferro началось в 2017 году. Проектная мощность предприятия рассчитана на производство до 20 млн тонн железорудного сырья ежегодно, хотя на 2021 год были установлены более консервативные планы – 2 млн тонн. Общие инвестиции в интегрированный проект, охватывающий добычу руды и логистическую инфраструктуру, оцениваются примерно в $2,4 млрд. Эта сумма включает не только разработку месторождения, но и возведение глубоководного порта Porto Sul, а также связанной с ним железнодорожной линии Fiol.

Добываемая в Бразилии руда предназначена преимущественно для экспорта в Китай, где банки активно участвуют в финансировании проекта. Главный исполнительный директор ERG Бенедикт Соботка в интервью chinadaily.com в мае 2020 года отмечал, что на Китай уже приходится до четверти всех продаж группы. В отчете ERG об устойчивом развитии подчеркивается, что добыча высокосортной руды с низким содержанием примесей на бразильском месторождении обеспечит группе значительное конкурентное преимущество перед австралийскими экспортерами на китайском рынке.

В том же отчете прогнозируется, что именно Pedra de Ferro, наряду с проектом Metalkol Roan Tailings Reclamation (Metalkol RTR) по вторичной переработке медно-кобальтовых отвалов в Демократической Республике Конго (ДРК), станут ключевыми драйверами роста производства для ERG в сегменте зарубежных активов в ближайшем будущем.

Африканские активы вошли в состав ERG в период 2009–2010 годов, когда группа воспользовалась падением цен на цветные металлы. Например, цены на кобальт, достигавшие пика в $110 за килограмм в 2007–2008 годах, обвалились до $42 за килограмм к 2010 году. Котировки меди также резко снизились, опустившись ниже $3 тыс. за тонну в конце 2008 года. Годовой отчет ENRC (теперь ERG) за 2010 год пояснял, что группа «воспользовалась возможностями, возникшими в результате экономического спада», для приобретения активов в Бразилии и Африке.

Портфель активов ERG в ДРК включает завод Metalkol RTR, медно-кобальтовые рудники Boss Mining и Comide, а также медное месторождение и перерабатывающий комплекс Frontier. В настоящее время действуют только Frontier и Metalkol RTR. Месторождение Comide находится на консервации с 2017 года, а Boss Mining – с 2019 года. Из-за прекращения работы этих рудников в 2019 году сначала сократил, а затем и полностью остановил производство медеплавильный завод Chambishi Metals в Замбии. Metalkol RTR, функционирующий с 2019 года, использует отходы с хвостохранилища для производства товарного кобальта, что делает его независимым от работы рудников. В 2019 году ERG произвела 141,5 тыс. тонн меди и 8,2 тыс. тонн кобальта, что заметно ниже более амбициозных планов, озвученных Бенедиктом Соботкой в 2018 году (до 230 тыс. тонн меди и до 20 тыс. тонн кобальта).

Среди прочих африканских активов ERG – месторождения боксита, флюорита, угля, платины и марганца, расположенные в Южно-Африканской Республике (ЮАР), Зимбабве и Мали, которые находятся на различных стадиях разведки и изучения. Помимо этого, ERG занимается строительством угольной электростанции Chitima в Мозамбике, которая призвана обеспечить энергией Мозамбик, Зимбабве, Замбию и ДРК. Уголь для электростанции будет поставляться с близлежащего открытого угольного разреза.

ERG уделяет особое внимание кобальту, признавая его одним из важнейших компонентов в аккумуляторах современных электромобилей. Тем не менее, с 2019 года деятельность группы в ДРК столкнулась со значительными трудностями, вызванными падением цен на кобальт более чем на 50% на фоне увеличения мировых поставок из Африки. Дополнительные проблемы связаны с задержками выхода Metalkol RTR на полную мощность и нелегальной добычей местными старателями на части территории хвостохранилища, являющегося источником сырья.

В 2018 году правительство ДРК также увеличило роялти на недрагоценные металлы с 2 до 3,5%, ввело роялти до 10% на стратегические металлы и 50-процентный налог на сверхприбыль. В 2019 году налоговые выплаты ERG в ДРК составили 12,6% от общего объема по группе, тогда как на остальные африканские страны приходилось 1,3%. Согласно отчету об устойчивом развитии, выручка от африканских операций в 2019 году достигла $776 млн (16% от общей выручки группы). Однако операционные затраты группы на континенте превысили выручку на $68 млн.

Инвестиции ERG в Африке оказались сопряжены с определенными трудностями. В 2013 году Британское управление по борьбе с крупным мошенничеством (SFO) начало уголовное расследование в отношении ENRC (нынешней ERG), которая на тот момент торговалась на Лондонской бирже. Компанию подозревали в коррупционных действиях при приобретении африканских рудников. Этот скандал привел к делистингу ENRC с биржи в том же году, и расследование SFO продолжается по сей день. В 2018 году, по информации агентства «Рейтер», ERG рассматривала возможность продажи месторождения Frontier и полного ухода из ДРК в течение нескольких лет. В пресс-службе казахстанского офиса ERG сообщили «Курсиву», что проекты в Конго остаются на консервации, и «новостей по ним пока нет».

Соседский интерес

Ведущий производитель меди в Казахстане, группа KAZ Minerals, также оперирует двумя зарубежными проектами, из которых активно функционирует только один – золотомедный рудник Бозымчак в Кыргызстане. Этот объект, хотя и не вносит существенного вклада в добычу меди KAZ Minerals (чуть более 2% от общего объема), играет важную роль в производстве золота, обеспечивая около 20% всего выпуска компании. В 2019 году на Бозымчаке было произведено 7 тыс. тонн меди и 41 тыс. унций золота. Для сравнения, общий объем производства KAZ Minerals за тот же год составил 311 тыс. тонн меди и 201 тыс. унций золота.

В январе 2019 года KAZ Minerals приобрела медный проект Баимская (ранее принадлежавший структуре Романа Абрамовича и его партнерам) за $900 млн. 75% акций проекта были приобретены за вознаграждение в $675 млн, из которых $436 млн были выплачены денежными средствами, а 22,3 млн – новыми акциями KAZ Minerals. Оставшиеся 25% составляют отложенный платеж в размере $225 млн, форма которого (акции или деньги) будет зависеть от хода реализации проекта.

Баимская, одно из крупнейших в мире неосвоенных медных месторождений, расположено на Чукотке в России. В октябре 2020 года KAZ Minerals объявила об увеличении сроков реализации проекта и его бюджета (с $7 млрд до $8 млрд). Тогда же группа сообщила о принятии на себя части капитальных затрат на инфраструктуру. Компании предстоит профинансировать строительство элементов порта на мысе Наглёйнгын, включая электрическую инфраструктуру, портовое оборудование и жилые помещения. Новый порт будет служить точкой приема поставок для операционной фазы проекта Баимская, а в будущем – отправной точкой для экспорта медного концентрата на международные рынки. Кроме того, будет построена постоянная дорога длиной 428 км, соединяющая Баимскую площадку с новым портом. Первый участок KAZ Minerals профинансирует и построит к 2024 году. Вопрос финансирования второго участка остается в стадии обсуждения, уточнила компания.

По обновленным планам, Баимский ГОК начнет производство на год позже, к концу 2027 года. Годовая мощность переработки руды составит 70 млн тонн. Прогноз KAZ Minerals указывает на то, что проект Баимская должен обеспечить значительный рост производства меди и золота после 2026 года, поскольку все остальные проекты группы, включая Бозымшак в Кыргызстане, после 2025 года будут показывать снижение производства.

Из-за возросших затрат на проекте Баимская мажоритарные акционеры KAZ Minerals Владимир Ким и Олег Новачук планируют вывести компанию с Лондонской фондовой биржи.

Европейские "дочки" и грузинский курорт

Национальная компания «КазМунайГаз» (КМГ) с 2015 года переориентировалась на внутренний рынок Казахстана, последовательно сокращая свое присутствие за рубежом. В рамках этой стратегии КМГ в 2019 году продала компанию по управлению газовыми сетями столицы Грузии «КазТрансГаз – Тбилиси» местному бизнес-холдингу Caucasus Business Solution. В 2018 году КМГ также завершила сделку по реализации своей 50-процентной доли в АО «Боржоми Ликани Интернешнл», которое управляло люксовым санаторием Rixos-Borjomi. Эту долю выкупила грузинская государственная компания АО «Фонд партнерства». Оба актива были приобретены КМГ в 2006 году.

У «КазТрансОйл», дочерней структуры КМГ, сохраняется один грузинский актив – Батумский нефтяной терминал (БНТ) на побережье Черного моря. Полный контроль над терминалом КМГ получила в 2008 году. БНТ оказывает услуги по перевалке нефти и нефтепродуктов из Казахстана, Азербайджана, Туркменистана, Грузии и других стран. Компания также обладает эксклюзивным правом на управление инфраструктурой Батумского порта, находящегося в собственности правительства Грузии. С 2017 по 2019 год объем перевалки нефти и нефтепродуктов через БНТ сократился на 59% – с 2,1 млн тонн до 857 тыс. тонн. Убытки морского терминала КМГ в 2019 году достигли 14,4 млрд тенге, при этом финансовые показатели БНТ также были отрицательными в 2018 и 2017 годах.

Участие КМГ в европейском бизнесе с 2017 года осуществляется через дочернюю компанию KMG International (KMGI). Согласно годовому отчету КМГ за 2019 год, KMGI владеет по 54,63% в двух нефтеперерабатывающих заводах (НПЗ) в Румынии (Petromidia и Vega) и активно развивает сеть из 515 автозаправочных станций (АЗС) в Румынии, Грузии и других странах Европы. Из них 271 АЗС приходится на румынский рынок (с долей розничного рынка 16%). Еще 244 АЗС расположены в соседних странах, включая 56 в Болгарии (3% рынка) и 101 в Грузии (19,5%). Кроме того, компания арендует 87 АЗС в Молдове (24%).

До 2016 года KMGI демонстрировала убытки, однако вышла на прибыльность после модернизации завода Petromidia. В 2019 году доля KMGI в показателе EBITDA материнской КМГ составила 4,1%, или $213 млн из общих $5,1 млрд. Объем переработки углеводородов на двух румынских НПЗ в 2019 году составил около 6,8 млн тонн. Для сравнения, казахстанские НПЗ переработали 11,5 млн тонн в 2020 году.